Рыночная капитализация всей экономики Армении равна стоимости… одной западной компании средней руки
В своей прошлой программе на 2021-2026 годы правительство Пашиняна ни словом не обмолвилось о необходимости развития рынка капитала, а вот в новой, рассчитанной на воспроизводство своей власти и на следующие 5 лет, наметило цель «удвоения стоимости рынка капитала с 664 млрд драмов в 2025 году до 1,3 трлн в 2031 году». Источники такого оптимизма, кажется, неведомы даже самим авторам предвыборной программы, поскольку и по прошествии 8 лет своего правления несмотря на потуги Министерства экономики расшевелить фондовый рынок страны по-прежнему не видать серьезных компаний, выстроившихся в очередь на Армянскую фондовую биржу (AMX) за дешевыми деньгами…
ФОНДОВЫЙ РЫНОК АРМЕНИИ ПО-ПРЕЖНЕМУ ОПИРАЕТСЯ НЕ НА АКЦИИ ВЕДУЩИХ КОМПАНИЙ, приобщающие широкие слои населения к владению доли их собственности, а преимущественно на государственные и корпоративные облигации, посредством которых в одном случае правительство, в другом – компании попросту берут в долг.
Население по-прежнему не доверяет акциям, да и сами компании опасаются выходить на открытый публичный рынок. И много ли сегодня граждан Армении в курсе того, откуда взялись деньги у той американской тетушки, что на старости лет беззаботно кружит туристкой по всему миру? А «ларчик просто открывается», и та бабулька просто всю жизнь на 10-15% своей зарплаты покупала акции разных компаний, доходы от которых и позволяют ей сейчас жить вполне безбедно и даже припеваючи.
Правительство Пашиняна, забыв в пылу захвата власти очертить контуры своих представлений в сфере развития рынка ценных бумаг, спохватилось только через два года, когда своим решением от 6 июля 2023 года приняло программу государственной поддержки выпуска (эмиссии) ценных бумаг и рейтингования компаний, в надежде на то, что это «придаст новый импульс рынку капитала и финансовым потокам в реальный сектор экономики».
Надо сказать, указанная программа предполагала солидные расходы госбюджета на эмиссию и размещение на АМХ акций (IPO) и облигаций, а также на получение рейтинга со стороны известных международных рейтинговых агентств, который должен быть не меньше, чем на два пункта ниже суверенного рейтинга Армении. Правительство щедро обещало взять на себя предоставление эмитентам облигаций 2-3% номинального объема размещения в размере до 30-45 млн драмов, а в случае акций и вовсе обязывалось покрыть 80% документально обоснованных расходов до 50 млн драмов. Такую же сумму правительство выделило на субсидирование расходов для получения компаниями-эмитентами международного рейтинга.
Тем не менее, рынок акций и после этого не блещет показателями, а основными драйверами рынка капитала остаются облигации – государственные и корпоративные. Кроме того, этот рынок в Армении до смешного мал и обладает низкой ликвидностью и слабой диверсификацией эмитентов, среди которых преобладают финансовые организации.
Недавно Армянская фондовая биржа (АМХ) подвела итоги торговой активности за март этого года. По сравнению с аналогичным периодом прошлого года рыночная капитализация увеличилась всего на 1,65%, составив примерно 458,85 млрд драмов. Подчеркнем, что речь идет о суммарной стоимости всех торгуемых на бирже акций различных компаний, то есть о собственно фондовом рынке (без облигаций). Таким образом, стоимость всей наиболее передовой и прозрачной части армянской экономики, если перевести вышеуказанную цифру в американскую валюту, составляет чуть больше $1 миллиарда, а это стоимость… только одной западной компании средней руки, не говоря уже о технологических гигантах, имеющих капитализацию в сотни миллиардов и триллионы долларов.
В конце концов, можно вспомнить о так называемых компаниях-«единорогах» — частных фирмах-стартапах, чья стоимость превышает тот же самый $1 млрд. Например, в России наибольшую капитализацию, примерно более $80 млрд, имеет «Сбер». Иными словами, если кому-то из инвесторов придет в голову скупить наиболее жизнеспособную часть армянской экономики, то, обладая в общем-то доступной суммой в миллиард долларов, он легко сможет это сделать. И это звучит очень позорно.
Руководство АМХ пытается соблазнить армянские компании выходом на фондовый рынок со своими акциями так называемыми успешными историями. Их (IPO, то есть первичных публичных предложений акций) целых 4: Акба, Юнибанк, Telcell, Team Telecom Armenia. Как видно, это снова финансово-платежные организации и телеком-оператор – и ни одной компании из реального сектора!
Между тем, по словам главы департамента развития финансовой инфраструктуры Минэкономики Асмик Закарян, в ведомстве Геворга Папояна продолжают обсуждать некую модель развития рынка капитала Армении и его структуру на ближайшие 3-5 лет. Как сообщается, окончательные приоритеты будут сформированы по итогам текущей диагностики и межведомственных обсуждений. А пока поезд эффективного и обширного рынка капитала уходит все дальше, а уровень его развития в нашей стране остается на уровне представлений «Маньки Аблигации» из популярного советского фильма …
