В 2008г. государственные "бумажки" закрыли дыру в бюджете на 25 млрд драмов
Тема государственного внешнего долга постоянно находится в поле внимания общественности и СМИ, время от времени становясь темой номер один. Чего никак не скажешь о второй составляющей государственного долга — внутреннем долге. Между тем и на рынке государственных внутренних заимствований происходят довольно любопытные вещи…
ПЕРВОЕ НАБЛЮДЕНИЕ, КОТОРОЕ ХОТЕЛОСЬ БЫ СДЕЛАТЬ: эффективность управления государственным внутренним долгом (ГВД) не только не уступает, но и по некоторым параметрам превосходит таковую в отношении долга внешнего. Об этом, в частности, свидетельствуют снижающиеся из года в год расходы по обслуживанию государственных облигаций (которые и являются важнейшим инструментом заимствования государством денежных средств на внутреннем рынке) и увеличение возможности финансирования дефицита госбюджета за счет внутренних источников.
О том же говорят и некоторые другие факты. Как известно, важнейшим показателем долгового бремени страны является соотношение госдолга к ВВП. Так вот, если соотношение государственного внешнего долга к ВВП Армении в период 1999-2008гг. "мотало" из стороны в сторону в диапазоне от 47% в 1999 году до минимальных 13% в прошлом, то соотношение государственного внутреннего долга к ВВП РА слегка колебалось в гораздо более узком коридоре — от 3,23% в 1999 году до 2,76% в прошлом году. То есть рынок внутренних заимствований все последние 10 лет демонстрировал уверенную стабильность и хорошую управляемость.
При этом доходность гособлигаций постепенно удалось снизить, к примеру, с чудовищных 54% в 1997 году до всего 7-8% в последние 4 года. То есть государству сегодня удается занимать деньги на внутреннем рынке под довольно сносные проценты, что позволяет избегать нарастания нагрузки на госбюджет по дальнейшему обслуживанию заимствований. Так, по итогам 2008 года обслуживание ГВД составило менее 0,2% ВВП РА.
При этом, если в 1995 году операции с гособлигациями позволили финансировать дефицит госбюджета в размере всего 200 млн драмов, а в последующие два года резко довести этот показатель до 8-9 млрд драмов (после чего последовал многолетний спад этого показателя), то по итогам 2007 года удалось вновь вернуться к 9 млрд драмам профинансированного дефицита госбюджета, а по итогам прошлого года и вовсе добиться беспрецедентного показателя в 25 млрд!
Помимо того, отметим то обстоятельство, что с прошлого года Минфин РА начал выпускать новые эталонные облигации, размещение которых осуществляется посредством периодических открытий, что создает широкие возможности для дальнейшего развития вторичного рынка гособлигаций. Подчеркнем также и то, что с сентября прошлого года Центральный банк РА вышел с рынка гособлигаций, а в структуре инвесторов с удельным весом в 91,5% преобладают комбанки Армении.
КАК БЫ ТО НИ БЫЛО, ПО ИТОГАМ ПРОШЛОГО ГОДА объем привлеченного государством кредита, оформленного как внутренний долг, составил чуть более 8,5 млрд драмов (или $28 млн). Общий объем выпуска гособлигаций составил 85,6 млрд драмов — спрос же превысил это предложение, достигнув почти 100 млрд драмов.
Наибольшей популярностью при совершении различных сделок пользовались в прошлом году "долгие" бумаги — ГДО (государственные долгосрочные облигации), удельный вес которых в структуре осуществленных операций составил 46%. Далее следовали "средние" бумаги (ГСО — государственные среднесрочные облигации, 41%) и уж потом, со значительным отрывом, — ГКО (государственные краткосрочные облигации, 13%). Иными словами, внутренний рынок заимствований вполне готов предоставлять не только "короткие", но и "длинные" деньги, что чрезвычайно важно и свидетельствует о зрелости указанного рынка.