Долги нашего государства к началу 2007 года составили $1, 4 млрд, из которых внешний исчисляется немногим более $1, 2 млрд. Много это или мало? Все принятые в международном финансовом мире инструменты определения долга государства по критериям большой-маленький свидетельствуют о приемлемости для нашего государства этого долга.
Несмотря на рост абсолютной величины долга, изменения в его структуре и качестве способствовали смягчению долгового бремени на нашу государственность. Улучшению нашей платежеспособности немало способствовало укрепление драма. Посудите сами.
ЕСЛИ С 1999 ГОДА ДОЛГ В ДОЛЛАРОВОМ ЭКВИВАЛЕНТЕ ВОЗРОС на $470 млн, то в драмах — всего лишь на 21, 6 млрд ($70 млн). Конечно, миру мы должны в долларах и евро, но наши возможности для возвращения инвалюты напрямую зависят от наших драмовых возможностей. То есть: чем крепче драм, тем больше мы можем накупить на него долларов/евро и отдать кредиторам. Если исходить из драмового эквивалента, то с 1999 года наш внешний долг уменьшился! В 1999 году он составлял 456 млрд, а к 2007 году он уменьшился до 438, 2 млрд.
Что касается внутреннего долга, формируемого за счет выпуска и размещения государством ценных бумаг, то он увеличился с 31, 2 млрд до 70, 7 млрд. Тоже неплохой показатель, свидетельствующий о росте доверия граждан к государству и к национальной валюте. Внутренний долг начал активно расти после того, как с 2004 года Центробанк начал выпускать среднесрочные и долгосрочные облигации. Срок погашения последнего выпуска составил аж 20 лет. С одной стороны, увеличение внутреннего долга при выпуске ценных бумаг изымает свободные средства из обращения, которые могли бы пойти на кредитование экономики, а также способствует росту процентных ставок на кредиты. С другой же, замещение внешних займов внутренними является положительным фактором, поскольку для обслуживания и погашения внешнего долга государство отдает часть реальной продукции своей страны иностранным кредиторам.
Улучшению качества нашего внешнего долга немало способствовало и увеличение доли льготных кредитов. Если в 1999 году без малого 40% внешнего долга Армении составляли торговые кредиты с традиционно плохими условиями (высокие проценты, короткий срок возвращения) , то к 2007 году правительству удалось резко сократить процент грабительских торговых кредитов (в основном от МВФ) до 1, 1% и заменить их льготными. Ныне 99% внешнего долга Армении составляют льготные кредиты со сроками погашения в 25-50 лет с 10-летним бонусом и 1, 75-2% годовых. На таких "дармовых" условиях нам кредиты предоставляют в основном Ассоциация международного развития и немецкий банк KfW.
С 1999 ПО 2006гг. АРМЕНИЯ РАСПЛАТИЛАСЬ ПО ДОЛГАМ в размере $568 млн, из которых только $96 млн пришлись на проценты. Пик пришелся на 2003-2004гг. , когда долг Армении России был обнулен сделкой "активы за долги", а также покрытием торговых кредитов от МВФ. В то же время с 2007 года до 2015 завершаются бонусные сроки по льготным кредитам, что уже привело к росту выплат по процентам. При выдаче льготных кредитов погашение их начинается спустя 10 лет, которые ныне истекают, поскольку аналогичные кредиты Армения стала брать с 1997 года. Так, в 2007-2008гг. процентные выплаты составляют ежегодно около $33 млн. Однако основная часть процентных выплат приходится на внутренний долг, что связано с высокими процентными ставками гособлигаций.
Бремя государственных долгов определяется в сравнении его величины с такими показателями, как национальный ВВП, экспорт и бюджет. В связи с этим в настоящее время состояние государственного долга Армении, в отличие от 1999 года, считается умеренным. По отношению к ВВП госдолг от 47% в 1999 году уменьшился до 19% в 2006 году (17% — в 2007). Величина долга в отношении экспорта с 237% уменьшилась до 86%. По этому показателю Армения приближается к определению умеренного, порог которого составляет до 64%. Объем обслуживания долга по отношению к экспорту с 17% уменьшился до 4, 2%.
Соотношение объема обслуживания долга и экспорта является ключевым показателем для определения платежеспособности государства, поскольку выявляет возможности правительства по приобретению необходимой для покрытия долгов валюты. Если этот показатель ниже 7, 8%, долг государства считается умеренным. Объем обслуживания долга в отношении госбюджета с 17% в 1999 году уменьшился до 6% в 2006. Опасный порог для этого показателя считается 22, 5%, который был превышен лишь в 2004 году, когда была реализована сделка "активы за долги".
ЛЮБОПЫТНА ТАКЖЕ ТЕНДЕНЦИЯ ИЗМЕНЕНИЙ РЕЗИДЕНТНОЙ СТРУКТУРЫ ДОЛГА. Так, в долларовом эквиваленте внешний долг с 1999 года нарастило лишь правительство. В настоящее время 80% внешнего долга приходится на задолженности правительства, около 20% — Центробанка и небольшой процент — на иные организации под правительственные гарантии. В последние годы правительство стало меньше выдавать гарантий для внешних займов. К примеру, Армянская АЭС в свое время закупала в долг топливо под государственные гарантии. Последние $10 млн долга АЭС, выданные ей под госгарантии, были покрыты в 2004 году. Уменьшение же внешнего долга ЦБ связано с увеличением внутреннего долга банка в виде выпуска ценных бумаг.
Судя по всему, банкротство Армении не грозит, как то было с Аргентиной или Перу. Долги нашей страны в числе прочих факторов не могут стать катализатором финансовых кризисов, как то было в Турции в 2001 году или прошло мимо Грузии в 2003. Реструктуризировать долги также не имеет смысла: Армения, в отличие от соседних Грузии и Турции, внешние обязательства которых во избежание кризиса были отсрочены, может и будет платить по своим долгам.
Menu
