Любая национальная валюта переоценена, если золотовалютные резервы сокращаются и падают объемы экспорта. Это аксиома, уверен доктор экономических наук, профессор Ашот Тавадян, поясняя при этом, что в Армении на сегодня как раз и фиксируется уменьшение международных резервов при параллельном уменьшении показателей местного экспорта, поскольку при нынешнем курсе отечественной валюты наши товары даже на рынках ЕАЭС неконкурентоспособны.
Инфляционный разрыв
Наша беседа с профессором состоялась в кулуарах московского международного форума по вопросам евразийской интеграции, на котором г-н Тавадян представил доклад о ключевых проблемах, возникших как в самой экономике Армении, так и на всем евразийском пространстве.
— В СЛОЖИВШЕЙСЯ НЕПРОСТОЙ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ СИТУАЦИИ некоторые статьи договора о создании ЕАЭС приобретают прямо-таки ключевое значение. Речь в первую очередь идет о некоторых статьях раздела 13 «Макроэкономическая политика» и раздела 14 «Валютная политика». Одно название статьи 63, к примеру, чего стоит: «Основные макроэкономические показатели, определяющие устойчивость экономического развития». Там прямо указано, что наибольшая величина инфляции в странах ЕАЭС не может отличаться от аналогичного минимального показателя на 5%. Есть также статья 64, определяющая цели и принципы согласованной валютной политики в странах ЕАЭС, — напомнил основные положения договора г-н Тавадян. Но вопрос в том, отмечает эксперт, что в реалиях эти важнейшие статьи с указанием конкретных цифр просто не действуют.
Что же происходит на самом деле? По последним данным Евразийской экономической комиссии (ЕЭК), самая низкая инфляция среди стран ЕАЭС была зафиксирована в Армении. Так, потребительские цены у нас в августе этого года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года выросли всего на 3,6%. Для сравнения: тот же показатель в Беларуси вырос на 11,8%, а в России — 15,8%. Кроме Армении более умеренный рост цен за отчетный период показали также Казахстан, где инфляция составила 3,8%, и Кыргызстан с показателем 5,8%.
— Если сравнить наименьшую величину инфляции в размере 3,6% и наибольшую в России (15,8%), то получается, что требования соответствующей статьи договора о создании ЕАЭС о 5%-ном пороге инфляционного разрыва между странами Центробанк РФ не выполняет. Тем более что инфляция в Армении прогнозируется на уровне 4,5%, а в той же России в пределах 12-13%. И опять разница выходит большая, — анализирует ситуацию профессор.
Но виноват ли в этом лишь Центробанк России, вопрошает г-н Тавадян, сразу же уточняя, что проблема в разнобойной денежно-кредитной политике, которая ведется у нас, что и приводит к невыполнению статей договора.
Кормить меньше, а доить чаще
Итак, на первый взгляд в Армении ситуация по основным макроэкономическим показателям намного лучше, чем в остальных странах ЕАЭС. Помимо низкого уровня инфляции снижение валютного курса у нас за последние два года произошло всего на 18%, в то время как в Казахстане этот показатель достиг 78%, в Беларуси — 82%, а в России и вовсе превысил отметку в 97%.
ОДНАКО ФИШКА В ТОМ, ЧТО ПРИ ДОВОЛЬНО НИЗКОЙ ИНФЛЯЦИИ В АРМЕНИИ почему-то установлена высокая ставка рефинансирования. Буквально на днях Совет ЦБ все же принял решение о снижении этого показателя на 0,5 процентных пункта — до 9,75%. Но и это далеко не тот уровень, который способен вдохнуть свежую струю в экономику в виде дешевых заемных средств.
— Дорогие деньги всегда приводят к денежному голоду в экономике. В условиях низкой монетизации экономики (а у нас она составляет 28% и даже ниже при норме около 70%), высокая ставка рефинансирования способствует росту себестоимости отечественных товаров при остром дефиците собственных средств (экономика вообще на 70% развивается за счет кредитов). В результате все это приводит к инфляции издержек и явно не стимулирует развитие местного производства и экспорта. То есть для того чтобы удерживать инфляцию на таком низком уровне, как у нас, приходится жертвовать практически всеми ключевыми показателями в Армении. Нельзя постоянно иметь столь большой разрыв между показателем инфляции и ставкой рефинансирования, а у нас это делается годами, — констатирует экономист.
Получается как в анекдоте: «чтобы корова меньше ела и давала больше молока, ее надо меньше кормить и чаще доить». По сути, Центробанку все равно, какие у нас показатели по объемам производства и экспорта. Перед ним стоит лишь одна задача — обеспечение низкого уровня инфляции. Вот ее-то он и выполняет, а после этого, как говорится, хоть потоп.
Бег по замкнутому кругу
Причина же сложившейся ситуации в том, что в Армении, по устойчивой уже традиции, объемы импорта практически в три раза превышают объемы экспорта. И если не удерживать валютный курс, то сразу повысятся цены на импортируемые товары, а значит, инфляция поползет наверх. Так за счет чего мы добились столь низкого курса? Экспорт вырос, трансферы увеличились, валюты много в страну поступило? Ларчик на самом деле открывается гораздо проще.
— МЫ ПРОСТО НАРАСТИЛИ ГОСДОЛГ, А ДО ЭТОГО ПОТЕРЯЛИ ПОРЯДКА 35% наших международных резервов. Для сравнения: золотовалютные резервы в России снизились всего на 22%. Ставку рефинансирования по-прежнему держим на довольно высокой планке при низкой инфляции и низком уровне монетизации экономики, теряя при этом по экспортным объемам, даже несмотря на вхождение в ЕАЭС. Получается замкнутый круг: казалось бы, должны развивать экспорт, но для того чтобы не было высокой инфляции, приходится сдерживать нашу валюту, — детально изложил суть дела наш собеседник.
Выход из этого круга г-н Тавадян видит в плавном снижении валютного курса, поясняя, что небольшая инфляция в пределах условно 7% сумела бы, с одной стороны, обеспечить экономическую безопасность нашей страны, а с другой — способствовать тому, чтобы не нарушались требования статьи 63 договора о создании ЕАЭС о поддержании 5%-ной разницы между наибольшей и наименьшей величиной инфляции в странах Евразийского союза.
— Кстати, если раньше перед Центробанком по закону ставилась лишь задача обеспечения низкой инфляции, то новая Конституция намного прогрессивнее действующей по экономическому блоку. В новом проекте помимо обеспечения стабильности цен перед ЦБ ставится также задача обеспечения общей финансовой стабильности в стране. И это очень важное дополнение, которое как раз и будет требовать от ЦБ не только регулирования инфляции в разрыве от остальных макроэкономических показателей, но также учитывать, насколько эффективно управляются международные резервы, какой у нас уровень монетизации экономики и пр., — рассказал эксперт. — Иначе, решая только задачу инфляции, мы не будем способствовать росту экономики и экспорта, особенно выходу местных производителей на рынки ЕАЭС. Ведь очень трудно модернизировать производство, если доходы существенно снижаются, вероятность колебания инфляции и курсов валют значительна, реальные банковские ставки неподъемно высоки и при этом взаиморасчеты в странах ЕАЭС проводятся в долларах США, — резюмировал А.Тавадян.
Инфляционный разрыв
Наша беседа с профессором состоялась в кулуарах московского международного форума по вопросам евразийской интеграции, на котором г-н Тавадян представил доклад о ключевых проблемах, возникших как в самой экономике Армении, так и на всем евразийском пространстве.
— В СЛОЖИВШЕЙСЯ НЕПРОСТОЙ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ СИТУАЦИИ некоторые статьи договора о создании ЕАЭС приобретают прямо-таки ключевое значение. Речь в первую очередь идет о некоторых статьях раздела 13 «Макроэкономическая политика» и раздела 14 «Валютная политика». Одно название статьи 63, к примеру, чего стоит: «Основные макроэкономические показатели, определяющие устойчивость экономического развития». Там прямо указано, что наибольшая величина инфляции в странах ЕАЭС не может отличаться от аналогичного минимального показателя на 5%. Есть также статья 64, определяющая цели и принципы согласованной валютной политики в странах ЕАЭС, — напомнил основные положения договора г-н Тавадян. Но вопрос в том, отмечает эксперт, что в реалиях эти важнейшие статьи с указанием конкретных цифр просто не действуют.
Что же происходит на самом деле? По последним данным Евразийской экономической комиссии (ЕЭК), самая низкая инфляция среди стран ЕАЭС была зафиксирована в Армении. Так, потребительские цены у нас в августе этого года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года выросли всего на 3,6%. Для сравнения: тот же показатель в Беларуси вырос на 11,8%, а в России — 15,8%. Кроме Армении более умеренный рост цен за отчетный период показали также Казахстан, где инфляция составила 3,8%, и Кыргызстан с показателем 5,8%.
— Если сравнить наименьшую величину инфляции в размере 3,6% и наибольшую в России (15,8%), то получается, что требования соответствующей статьи договора о создании ЕАЭС о 5%-ном пороге инфляционного разрыва между странами Центробанк РФ не выполняет. Тем более что инфляция в Армении прогнозируется на уровне 4,5%, а в той же России в пределах 12-13%. И опять разница выходит большая, — анализирует ситуацию профессор.
Но виноват ли в этом лишь Центробанк России, вопрошает г-н Тавадян, сразу же уточняя, что проблема в разнобойной денежно-кредитной политике, которая ведется у нас, что и приводит к невыполнению статей договора.
Кормить меньше, а доить чаще
Итак, на первый взгляд в Армении ситуация по основным макроэкономическим показателям намного лучше, чем в остальных странах ЕАЭС. Помимо низкого уровня инфляции снижение валютного курса у нас за последние два года произошло всего на 18%, в то время как в Казахстане этот показатель достиг 78%, в Беларуси — 82%, а в России и вовсе превысил отметку в 97%.
ОДНАКО ФИШКА В ТОМ, ЧТО ПРИ ДОВОЛЬНО НИЗКОЙ ИНФЛЯЦИИ В АРМЕНИИ почему-то установлена высокая ставка рефинансирования. Буквально на днях Совет ЦБ все же принял решение о снижении этого показателя на 0,5 процентных пункта — до 9,75%. Но и это далеко не тот уровень, который способен вдохнуть свежую струю в экономику в виде дешевых заемных средств.
— Дорогие деньги всегда приводят к денежному голоду в экономике. В условиях низкой монетизации экономики (а у нас она составляет 28% и даже ниже при норме около 70%), высокая ставка рефинансирования способствует росту себестоимости отечественных товаров при остром дефиците собственных средств (экономика вообще на 70% развивается за счет кредитов). В результате все это приводит к инфляции издержек и явно не стимулирует развитие местного производства и экспорта. То есть для того чтобы удерживать инфляцию на таком низком уровне, как у нас, приходится жертвовать практически всеми ключевыми показателями в Армении. Нельзя постоянно иметь столь большой разрыв между показателем инфляции и ставкой рефинансирования, а у нас это делается годами, — констатирует экономист.
Получается как в анекдоте: «чтобы корова меньше ела и давала больше молока, ее надо меньше кормить и чаще доить». По сути, Центробанку все равно, какие у нас показатели по объемам производства и экспорта. Перед ним стоит лишь одна задача — обеспечение низкого уровня инфляции. Вот ее-то он и выполняет, а после этого, как говорится, хоть потоп.
Бег по замкнутому кругу
Причина же сложившейся ситуации в том, что в Армении, по устойчивой уже традиции, объемы импорта практически в три раза превышают объемы экспорта. И если не удерживать валютный курс, то сразу повысятся цены на импортируемые товары, а значит, инфляция поползет наверх. Так за счет чего мы добились столь низкого курса? Экспорт вырос, трансферы увеличились, валюты много в страну поступило? Ларчик на самом деле открывается гораздо проще.
— МЫ ПРОСТО НАРАСТИЛИ ГОСДОЛГ, А ДО ЭТОГО ПОТЕРЯЛИ ПОРЯДКА 35% наших международных резервов. Для сравнения: золотовалютные резервы в России снизились всего на 22%. Ставку рефинансирования по-прежнему держим на довольно высокой планке при низкой инфляции и низком уровне монетизации экономики, теряя при этом по экспортным объемам, даже несмотря на вхождение в ЕАЭС. Получается замкнутый круг: казалось бы, должны развивать экспорт, но для того чтобы не было высокой инфляции, приходится сдерживать нашу валюту, — детально изложил суть дела наш собеседник.
Выход из этого круга г-н Тавадян видит в плавном снижении валютного курса, поясняя, что небольшая инфляция в пределах условно 7% сумела бы, с одной стороны, обеспечить экономическую безопасность нашей страны, а с другой — способствовать тому, чтобы не нарушались требования статьи 63 договора о создании ЕАЭС о поддержании 5%-ной разницы между наибольшей и наименьшей величиной инфляции в странах Евразийского союза.
— Кстати, если раньше перед Центробанком по закону ставилась лишь задача обеспечения низкой инфляции, то новая Конституция намного прогрессивнее действующей по экономическому блоку. В новом проекте помимо обеспечения стабильности цен перед ЦБ ставится также задача обеспечения общей финансовой стабильности в стране. И это очень важное дополнение, которое как раз и будет требовать от ЦБ не только регулирования инфляции в разрыве от остальных макроэкономических показателей, но также учитывать, насколько эффективно управляются международные резервы, какой у нас уровень монетизации экономики и пр., — рассказал эксперт. — Иначе, решая только задачу инфляции, мы не будем способствовать росту экономики и экспорта, особенно выходу местных производителей на рынки ЕАЭС. Ведь очень трудно модернизировать производство, если доходы существенно снижаются, вероятность колебания инфляции и курсов валют значительна, реальные банковские ставки неподъемно высоки и при этом взаиморасчеты в странах ЕАЭС проводятся в долларах США, — резюмировал А.Тавадян.
