ЗА ВЕСЬ ПЕРИОД НЕЗАВИСИМОСТИ АРМЕНИИ НИКОМУ И В ГОЛОВУ НЕ ПРИХОДИЛО, ЧТО ЦЕНТРАЛЬНЫЙ БАНК И ПРАВИТЕЛЬСТВО в целом могут допустить столь резкое и долгосрочное укрепление (ревальвация) драма, которое ограничивает не только экспортеров, но и ориентированных на внутренний спрос национальных производителей. В выигрыше вот уже 3 года импортеры, а об импортозамещении в подобных условиях вообще можно забыть (и забыли). Еще в марте 2022 года доллар США стоил в Армении 520 драмов, а уже в июле того же года его котировки не превышали 405 драмов с последующим скатыванием к сегодняшним 383 (покупка) – 389 (продажа) драмам.
Конечно, в Центробанке привычно начнут оправдываться тем, что они курсовой политикой не занимаются и что у нас формируется свободно плавающий курс, а потом добавят к этому и азбучные истины типа «нельзя играть против рынка» и «неправильно сдерживать рост курса нацвалюты». Однако, во-первых, приведенные истины сегодня вовсе не бесспорны (играть против рынка в интересах национальной экономики можно и нужно, для чего у ЦБ имеются соответствующие инструменты), а во-вторых, финансовый мегарегулятор не может не понимать, что его главная функция обеспечения финансовой стабильности и инфляционных показателей посредством регулирования ключевой ставки так или иначе воздействует на валютный курс.
В конце концов тот же «свободно плавающий курс» вполне может быть и управляемым, то есть прагматическим, и достигаться путем планирования своих действий по управлению валютным курсом – в частности, за счет интервенций, вбросов и стерилизации, той или иной валюты на рынке. В противном случае нынешняя денежно-кредитная политика (ДКП) выглядит как признание финансовым мегарегулятором своего бессилия по управлению финансовыми потоками в стране.
Как бы то ни было, все последние 3 года мы наблюдаем усиливающийся разрыв взаимосвязи между ДКП и производственной сферой. Кстати, укрепление рубля РФ наряду с сильным драмом нанесло новый удар по экспортерам, которые и без того совсем не благоухали. Сильный драм на этом фоне означает, что армянские экспортеры зарабатывают все меньше, например, с каждой тонны проданных на внешних рынках абрикосов и металлов, с каждого декалитра вина и коньяка.
В СВОЕ ВРЕМЯ «ГА» ЗАДАВАЛСЯ ВОПРОСОМ ОБ ИСТОЧНИКАХ СИЛЬНОЙ ПОЗИЦИИ НАЦИОНАЛЬНОЙ ВАЛЮТЫ и пришел к выводу, что курс драма поддерживается преимущественно безудержным наращиванием правительством Пашиняна внешнего долга. Этот вывод напрашивается в виду резкого обмеления других источников поступления в страну валюты – частных трансфертов (переводы) из-за рубежа, прямых иностранных инвестиций (ПИИ), турпотоков и собственно экспорта.
Таким образом, без валютных поступлений за счет международных кредитов и займов объем валюты в стране в значительной мере пошел бы на спад, что усилило бы позиции доллара и соответственно девальвировало драм. Но тогда выходит замкнутый круг, когда с учетом аппетита властей к наращиванию госдолга ослабить до разумного и сбалансированного уровня курс драма, выгодный не только импортерам, представляется чрезвычайно сложной, если не сказать, невыполнимой задачей. Ситуация усугубляется еще и тем, что непоколебимый курс драма ничуть не сдал своих позиций даже вследствие снижения ставки рефинансирования, то есть удешевления денег.
Кроме того, курс нацвалюты тесно взаимосвязан как с платежным балансом страны, так и с дефицитом госбюджета. Последний на этот год запланирован на беспрецедентно высоком уровне в 5,5% ВВП, что в денежном выражении превышает 600 млрд драмов! Не случайно же министр финансов Ваге Ованнисян в последнее время заговорил о необходимости умерить показатель роста расходов на обслуживание госдолга, который уже подтягивается к 11% всех расходов госбюджета.
Таким образом, значительная часть государственных доходов уходит не на развитие, а на обслуживание госдолга. А декларации главы Минфина добиться к 2030 году дефицита госбюджета на уровне 1% выглядят на фоне переоцененного драма недостижимой мечтой. Что же касается платежного баланса, то есть разницы между экспортом и импортом, то он из года в год сводится со все возрастающим дефицитом (превышение импорта над экспортом).
Интересно, догадываются ли в правительстве о том, что в нынешних геополитических и геоэкономических реалиях мы, проснувшись в одно утро, внезапно можем стать свидетелями очередного катаклизма, но уже не ревальвации, а резкой девальвации драма, что также нежелательно.
