Совет Центрального банка на днях в очередной раз принял решение о повышении ставки рефинансирования на 0,25 процентных пунктов. Вроде бы немного – всего на четверть процента. Однако в целом процентная ставка возросла до 7,75%. Что это означает?
ОЗНАЧАЕТ ЭТО ОДНО – УДОРОЖАНИЕ ДЕНЕГ. А удорожание денег влечет за собой рост стоимости банковских кредитов для потребителей и экономики. Если с потребителями еще ничего, то снижение уровня доступности денег для экономики означает замедление темпов ее роста. Ничего другого, по сути, ЦБ не остается делать для сдерживания роста инфляции. Правда, в своем инструментарии главный банк имеет еще один ключик для борьбы с инфляцией – валютный курс. Но он уже давно исчерпал себя. Валютный курс находится на минимальном пороге, за которым можно больше навредить экономике, нежели помочь обществу справиться с инфляцией.
Последнее повышение ставки рефинансирования ЦБ объясняет тем, что августовские события в Грузии и возникшие в связи с ними проблемы с импортом стали причиной новых инфляционных давлений. Далее в сообщении ЦБ отмечается: "Несмотря на то что в августе по сравнению с июлем зафиксирована дефляция на уровне 0,7%, в годовом разрезе инфляция увеличилась на 0,8 процентных пунктов и составила 11,5%". Что-то не стыкуется. Если инфляционное давление увеличилось в связи с "грузинскими событиями", то почему в августе у нас получилась дефляция, а годовая превысила программный показатель? То есть уровень инфляции был превышен до августовских транспортных проблем. Далее в сообщении отмечается, что инфляционные риски связаны и с "медленной реакцией цен на отдельных товарных рынках на внешние раздражители, что связано с их несовершенством". Если раскрыть скобки, это означает, что монопольные рынки в нашей стране не реагируют на снижение цен или устранение проблем на внешних рынках снижением цен внутри страны. Одно слово – монополия.
"ЯСНО, ЧТО ЭТА АНТИИНФЛЯЦИОННАЯ МЕРА ЯВЛЯЕТСЯ РЕАКЦИЕЙ на усиление внешнего и внутреннего инфляционного давления в стране, — прокомментировал ситуацию "ГА" главный редактор экономического еженедельника "Деловой Экспресс" Эдуард НАГДАЛЯН. – Но здесь есть нюанс. Одним из существенных источников инфляции в Армении является высокий уровень монополизации рынков, а борьба с монополизацией находится в компетенции правительства, а не ЦБ. Поэтому бороться с инфляцией только с помощью инструментов ЦБ малоэффективно, не говоря уже о том, что повышением ставки рефинансирования ЦБ сдерживает экономический рост. Это старая проблема, когда ЦБ вынужден отдавать предпочтение сдерживанию инфляции в ущерб экономическому росту не по своей вине".
Если проблема стара, то почему все последние годы мы фиксируем большой экономический рост, нежели запрограммировано государственным бюджетом? Все дело в трансфертах, считает Э.Нагдалян. Именно они являются основным источником экономического роста в стране. "Как эксперту, мне до последнего времени трудно было выделить элементы экономической политики правительства, направленные на стимулирование экономики. Не случайно все последние годы в Армении регистрируется стабильный промышленный спад. В этом смысле правительству Тиграна Саркисяна приходится сегодня исправлять многие ошибки экономической политики".
Несмотря на высокий экономический рост, как признаются и в самом ЦБ, наша банковская система принимает недостаточное участие в развитии экономики. Хотя за последний год в Армении зафиксирован рост уровня кредитования экономики банковской системой, еще пару лет назад соотношение объема кредитования экономики к ВВП составляло всего 10%. "За последнее время соотношение объема кредитования к ВВП достигло, если не ошибаюсь, 13-14%, но в основном за счет потребительского кредитования, а не кредитования реального сектора. У наших соседей по СНГ этот показатель как минимум вдвое выше, о развитых странах не стоит и говорить. То есть как была наша банковская система небольшим оазисом в экономическом пространстве, так и осталась. Такую экономическую политику трудно назвать амбициозной", — считает эксперт.
УТВЕРЖДЕНИЕ Э.НАГДАЛЯНА ПОДТВЕРЖДАЮТ И ЦИФРЫ. Как сообщила "ГА" аналитик компании AM Rating Карина МЕЛИКЯН, к 1 июля 2007 года доля потребительского кредитования и сферы торговли в общей структуре кредитов банковской системы составила 55,8%. В то же время кредиты в промышленность составили 12,5% от общего объема. Что касается динамики роста, то К.Меликян сообщила, что рост объема потребительского кредитования опережает рост кредитования промышленности – 51,4% и 21,2% соответственно.
Определение ЦБ — "медленная реакция цен на отдельных товарных рынках" — Э.Нагдалян комментирует отсутствием рыночных механизмов ценообразования на этих рынках. "Отсутствие рыночных механизмов ценообразования приводит к необоснованному росту и сохранению в последующем на высоком уровне цен на товары, даже если на внешних рынках произошло снижение", — отмечает он.
Из сообщения ЦБ трудно определить, о каких именно товарных рынках идет речь. Цены на самый проблемный товар – бензин -правительству удалось сдержать. Причем не на институциональном уровне, а путем прямого давления на импортеров. В любом случае – факт отрадный. Но раз уж ЦБ сам признается в наличии "несовершенных товарных рынков", не верить ему нет оснований. Однако "несовершенство" товарных рынков – головная боль правительства, а не ЦБ. В бытность главой ЦБ нынешний премьер-министр Тигран Саркисян не раз указывал журналистам на правительство, когда главному банку приходилось иметь дело с инфляцией, обусловленной действиями монополистов. Теперь, казалось бы, во главе правительства в руках у Тиграна Саркисяна все немонетарные инструменты борьбы с инфляцией. Но проблемные рынки продолжают иметь место, а ЦБ намерен и дальше бороться с инфляцией путем повышения ставки рефинансирования.